Câu trả lời:
Vâng; trong ngắn hạn, lãi suất thực có thể giảm xuống dưới mức không.
Giải trình:
Hãy nhớ lại rằng lãi suất thực, r, là lãi suất danh nghĩa, trừ tỷ lệ lạm phát. Nếu lạm phát tăng đột ngột, điều này có nghĩa là lãi suất danh nghĩa của nhiều hợp đồng cho vay sẽ không bao gồm chi phí cơ hội thực sự của tiền và người vay sẽ trả lại những khoản vay đó bằng số tiền có giá trị thấp hơn số tiền họ đã vay.
Hãy xem xét một ví dụ, nơi bạn vay 100 đô la từ tôi, trong một năm, với lãi suất danh nghĩa là 10%. Giả sử rằng cả hai chúng ta đều kỳ vọng lạm phát sẽ là 5% trong năm. Tỷ lệ lợi nhuận thực tế hoặc lãi suất thực dự kiến của tôi là 5% - 10% - 5% cho lạm phát.
Bạn sẽ trả lại cho tôi $ 110 vào cuối năm. Tuy nhiên, sau một năm, giá trị 100 đô la ban đầu của tôi bây giờ là 105 đô la, là kết quả của lạm phát. Vì vậy, lợi nhuận thực sự của tôi không phải là 10 đô la tiền lãi mà bạn đã trả cho tôi; nó chỉ còn 5 đô la, còn lại sau khi tôi tính đến thực tế là 110 đô la có giá trị ít hơn trong một năm vì tiền tệ đang mất giá trị.
Bây giờ, hãy xem xét cùng một khoản vay, nơi cả hai chúng tôi đều kỳ vọng lạm phát 5%, nhưng chúng tôi ngạc nhiên khi biết rằng lạm phát thực tế trong năm là 20%. Bạn vẫn trả cho tôi 110 đô la vào cuối năm. Tuy nhiên, 100 đô la ban đầu mà tôi đã cho bạn vay thực sự trị giá 120 đô la vào cuối năm, điều chỉnh theo lạm phát. Tôi đã nhận được 110 đô la, ít hơn 10 đô la so với giá trị tương đương của những gì tôi đã chi tiêu - vì vậy tôi có lợi nhuận âm hoặc lãi suất thực âm.
Bạn có thể thấy rằng tôi sẽ không tiếp tục cho bạn vay tiền với lãi suất 10%. Tôi sẽ học cách kỳ vọng lạm phát cao hơn, và tỷ lệ danh nghĩa sẽ tăng lên. Do đó, lãi suất thực âm thường không tồn tại trong thời gian rất dài.